DCF 怎么用来估值？

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前面聊安全边际和内在价值时都提到了 DCF，但光懂概念没用——今天直接上实操：拿一只股票，怎么用 DCF 算出它值多少钱？

DCF 的逻辑一句话：公司今天的价值 ≈ 它未来能赚的所有自由现金流，打折加到现在。

关键是怎么打这个折。四步走：

第一步，确定基准自由现金流。 打开财报，自由现金流 = 经营活动现金流净额 - 资本支出。别只看一年——取过去 3-5 年均值当基准，能平滑周期波动。比如某消费公司过去 5 年平均自由现金流 10 亿，这就是起点。

第二步，预估增速。 保守是第一原则。过去增长 20%，取 10%-15% 就够了——竞争会加剧、市场会饱和。拿不准就再算个零增长情景保底。

第三步，选折现率。 我一般用 10%，相当于你的机会成本——不买这家公司，买沪深 300 长期也有这个收益。公司风险越高，折现率越往上调（12%-15%）。

第四步，算终值。 公司不可能永远高增长。通常假设第 10 年后进入永续增长（3%-5%），或者用第 10 年的利润 × 合理 PE 算退出价值。

⚠️ 注意：以上算出来的是企业价值（Enterprise Value），要跟市值比，还得减净债务。 净债务 = 有息负债 - 现金及等价物。股权价值 = 企业价值 - 净债务，这个才对应市值。

举个例。 还是那家消费公司，自由现金流 10 亿，未来 5 年增长 12%，之后 5 年降到 8%，永续增长 4%，折现率 10%。Excel 或计算器拉一下：

如果现在市值 180 亿，对比股权价值 203 亿，还有约 11% 的空间，可以关注。300 亿？贵了。

但真正重要的是：永远别只算一个数字。 DCF 对假设极度敏感——增速差 2%，估值可能差 20%。所以我至少算三个情景：

情景	增速假设	企业价值	股权价值（减净债务）
保守	8%→5%	~170 亿	~140 亿
基准	12%→8%	~233 亿	~203 亿
乐观	15%→10%	~280 亿	~250 亿

然后问：即使在保守情景下，现在买还有没有安全边际？ 有就买，没有就等。

DCF 的真正价值不在那个数字，在逼你想清楚三个问题： 这公司未来到底能赚多少？增长能持续多久？风险有多大？想明白了，买不买心里自然有数。

以上就是今天的【投资基础｜DCF 怎么用来估值】。基础不牢，地动山摇。关注我，每天一个投资小知识～

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