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买入持有是认准好公司后长期拿着赚公司成长的钱，逆向投资是市场极度悲观时捡错杀的好货——它俩不是对立的两条路，而是一件事的两头：用逆向的思维买入，用持有的耐心等待。

投资不是猜测，而是基于详尽分析、保证本金安全并获得满意回报的行为；不满足这三条的，都是投机。这是《证券分析》给全世界投资者划下的分水岭。

损失厌恶是亏 100 块的痛苦，比赚 100 块的快乐更强烈——大约两倍。它让人死扛亏损、回本就跑，是刻在基因里、最难戒掉的亏钱本能。

好生意、好公司、好价格是价值投资选股的三个筛子——先看生意好不好，再看公司值不值得托付，最后才看价格贵不贵，顺序不能乱。

买股票就是买公司——把自己当成这家公司的所有者，而不是一张随时会跌价的纸片，这是巴菲特四十年股东信的核心。

商誉是收购时多付的钱，无形资产是没有实物形态的资产——它俩看着是资产，其实一部分是会计科目里的“期望值”，可能一夜之间变成减值的雷。

P/EV（市值 ÷ 内含价值）是保险股估值的核心指标——普通公司看今年赚多少，保险股先看家底有多厚；完整的保险估值体系是内含价值（EV）管存量、新业务价值（NBV）管成长，再配 P/EV 和 EV+NBV 倍数一起用。

集中投资是把钱押在少数几只最看得懂的好公司上，分散投资是摊到一堆公司里降低单点风险——它俩争的其实是同一个问题：你到底有多大本事，又愿意承认自己多大本事。

用 10 年全收益数据实测：红利低波指数每年至少 1 轮、多数年份 2~3 轮 >5% 回撤，深跌一轮（>10%）基本一年一次；而且跌得越深、之后买入收益越好——回撤深度是个可用的准入过滤器。

ROIC 衡量公司每一块钱投入资本能赚回多少——把股东的钱和借来的钱一起算进去，比 ROE 更能看出一门生意本身赚不赚钱。