估值

恒生互联网指数不能用一个 PE 分位数打天下——它历史短、盈利还断过档、报表又失真。正确的估值方法是拿三把尺子：ROE 看长期值不值得拿，腾讯的长历史补一根可信的标尺，可比区间的 PE/PS 分位定当下贵不贵。

估值就是比较——股票贵不贵，拿它的盈利收益率跟十年期国债收益率比一比，两个公开数字就能算出来。