http://zssite.online/tags/%E5%90%88%E5%90%8C%E8%B4%9F%E5%80%BA/Recent content in 合同负债 on FenglaiHugo -- 0.128.0zh-cnWed, 28 Oct 2026 18:03:44 +0800http://zssite.online/posts/%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%9F%BA%E7%A1%80-85-%E5%9B%BD%E9%98%B2%E5%86%9B%E5%B7%A5%E4%BC%B0%E5%80%BC/Wed, 28 Oct 2026 18:03:44 +0800http://zssite.online/posts/%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%9F%BA%E7%A1%80-85-%E5%9B%BD%E9%98%B2%E5%86%9B%E5%B7%A5%E4%BC%B0%E5%80%BC/国防军工估值的核心是「订单先行、利润滞后」——用合同负债、预付款、存货这「订单三件套」判断需求，用正常化 PE、PS、PB-ROE 做价格锚；利润被军品定价机制压扁，PE 只能当配角。